Update Obligaties – verrassend banenrapport VS
Een meevallend Amerikaans banenrapport bepaalde deze week de toon op de obligatiemarkten. Beleggers hadden een verzwakking van de werkgelegenheid verwacht. Maar de banencijfers over januari lieten juist de sterkste stijging in meer dan een jaar zien én een daling van het werkloosheidspercentage.
Vanwege deze positieve verrassing werden de marktverwachtingen voor de volgende renteverlaging van de Federal Reserve doorgeschoven, van juni naar juli. Daarnaast gingen de rentes op Amerikaanse staatsobligaties over de gehele curve omhoog. De rente op 2-jarige staatsobligaties, die gevoelig is voor verwachtingen over het monetaire beleid, steeg weer tot boven 3,5%. Hiermee bevindt de 2-jaars rente zich weer in het midden van de bandbreedte van 3,4% - 3,6%, waarbinnen deze sinds september beweegt. Ondertussen houdt de opwaartse druk op de 10-jaars rente aan. Dat komt door de voortdurende zorgen over inflatie en groeiende begrotingstekorten, die ertoe leiden dat lange rente oploopt.
Chinese toezichthouders gaven aan binnenlandse financiële instellingen het signaal dat het mogelijk verstandig is om hun posities in Amerikaanse staatsobligaties te verlagen. Volgens Chinese functionarissen werd deze suggestie gedaan vanuit het oogpunt van risicomanagement en niet zozeer om geopolitieke redenen. Ooit was China de grootste buitenlandse kredietverstrekker aan de Amerikaanse overheid. Maar sinds 2013 heeft het land zijn posities in Amerikaanse staatsobligaties stilletjes gehalveerd. Ook India heeft zijn posities in Amerikaanse staatsleningen verlaagd, tot het laagste niveau in vijf jaar. De bredere trend is opvallend: het percentage Amerikaanse staatsobligaties dat in buitenlandse handen is, is gedaald van 50% in 2015 tot slechts 31% vandaag. Dat markeert een aanzienlijke verschuiving in de wereldwijde vraag naar Amerikaanse staatsleningen.
Op de bedrijfsobligatiemarkten liet Alphabet zien hoe agressief grote technologiebedrijven hun AI-ambities financieren. In minder dan 24 uur haalde het moederbedrijf van Google bijna USD 32 miljard aan kapitaal op, door obligaties uit te geven in Amerikaanse dollars, Britse ponden en Zwitserse franken. Dit was inclusief een uiterst zeldzame 100-jarige obligatie, wat onderstreept dat beleggers veel interesse hebben om de AI-investeringen te financieren.
Oracle heeft deze maand ook kapitaal opgehaald, met een obligatie-uitgifte van USD 25 miljard. En naar verwachting zullen andere grote technologiebedrijven binnenkort eveneens financiering aantrekken bij obligatiebeleggers. JPMorgan verwacht dat de grote spelers in de technologie-, media- en telecomsector dit jaar mogelijk voor USD 400 miljard aan obligaties zullen uitgeven. Dit alles in een tijd waarin de risicopremies op bedrijfsobligaties historisch laag zijn. Hiermee groeit het risico dat dat de waarderingen van obligaties onder druk komen te staan, als het aanbod hoog blijft.
