Update Obligaties: Fed verlaagt rente

Dit duidt op een belangrijke verschuiving ten opzichte van het eerdere agressieve beleid van de Amerikaanse centrale bank. Hoewel deze stap algemeen werd verwacht, prijzen de markten nog twee extra renteverlagingen in 2025 in. Ondanks dit optimisme blijft de situatie complex, onder meer door bezorgdheid over de onafhankelijkheid van de Fed.

De verlaging van de rente met 25 basispunten, door Fed-beleidsmakers omschreven als een “herijking,” onderstreept de bezorgdheid over een verzwakkende arbeidsmarkt. Recente cijfers wijzen op een vertraging van de banengroei. Maar het dubbele mandaat van de Fed zorgt binnen de centrale bank voor verdeeldheid. Aan de ene kant focust de Fed zich op de werkgelegenheid. Aan de andere kant richt de centrale bank zich op het beheersen van de inflatie. Een deel van de Fed-beleidsmakers blijft prioriteit geven aan inflatierisico's, terwijl anderen meer nadruk leggen op economische kwetsbaarheden, zoals een verzwakkende banengroei.

De Fed heeft ook een subtiele maar belangrijke wijziging aangebracht in zijn beleidsformulering. Voorzitter Jerome Powell merkte op dat de renteaanpassing “rekening houdt met verdere aanpassingen van de neutrale rente.” Een signaal dat verdere aanpassingen van de beleidsrente nog steeds worden overwogen.

Powell onthield zich van het aangeven van een duidelijk pad voor de monetaire versoepeling. Toch zorgde de opwinding op Wall Street over renteverlagingen ervoor dat de korte rente daalde. Interessant genoeg steeg de lange rente, waardoor de rentecurve steiler werd. Dat wijst op structurele zorgen in de obligatiemarkt over economische risico’s op langere termijn.

De onafhankelijkheid van de Fed blijft onder vuur liggen door politieke en juridische druk. Een recente gerechtelijke uitspraak leidde ertoe, dat Fed-gouverneur Lisa Cook haar functie kon behouden. Ondanks pogingen van president Donald Trump om haar te ontslaan. Een lichtpuntje voor Trump was de benoeming door de Senaat van Trumps bondgenoot Stephen Miran in het bestuur van de Fed. Hiermee is er een beleidsmaker aan het Fed-bestuur toegevoegd die voorstander is van renteverlagingen. Dat riep vragen op over de autonomie van de Fed voor de lange termijn. Als beleggers sterker gaan twijfelen aan de onafhankelijkheid van de Fed, dan kan dit een keerpunt voor de financiële markten betekenen. Het afbrokkelende vertrouwen in de autonomie van de Fed komt al tot uiting in verschuivingen van de ene beleggingscategorie naar de andere. Daarbij schakelen beleggers steeds vaker over van langlopende staatsobligaties naar goud als bescherming tegen onzekerheid. De vraag naar goud nam dan ook weer toe.

Hoewel de verruimingsgezinde houding van de Fed op korte termijn verlichting biedt, blijven spanningen rond het bestuur van de Fed en aanhoudende inflatierisico's een grote rol spelen. In dit beweeglijke marktklimaat blijft het zaak om te kiezen voor een evenwichtige portefeuille, zoals een strategie die kwaliteitsobligaties combineert met een selectieve blootstelling aan aandelen.