Update Obligaties: marktvolatiliteit loopt op
De rente op Amerikaanse overheidsobligaties (Treasuries) is de afgelopen week gedaald. De markten gaan er namelijk steeds minder van uit dat de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) de rente fors gaat verlagen.
De Amerikaanse economie blijft sterk en sommige leden van de Fed geven aan dat het tempo van de verlagingen in de toekomst wel eens trager zou kunnen verlopen. Zo merkte Fed-gouverneur Christopher Waller op dat uit de recente cijfers blijkt dat de economie minder hard vertraagt dan was voorzien.
De eerstvolgende bijeenkomst van de beleidsmakers van de Fed staat gepland voor 7 november, precies twee dagen na de Amerikaanse presidentsverkiezingen. Het mogelijke vooruitzicht van een tweede ambtstermijn van Donald Trump, in combinatie met de controle over het Amerikaanse Congres in handen van de Republikeinse partij kan eventueel leiden tot hogere importtarieven en een omvangrijker begrotingstekort als gevolg. Dat maakt de markten alleen maar bezorgder.
De rente op tienjaars Treasuries steeg voor het eerst sinds juli boven de 4,2%. (Als de obligatierente stijgt, daalt de obligatiekoers.) Sinds de Fed in september de beleidsrente met 50 basispunten verlaagde, is de rente op tweejaars Treasuries met ruim 40 basispunten gestegen. De nervositeit op de obligatiemarkten wordt het beste geïllustreerd door de Move Index. Die fungeert als maatstaf voor de volatiliteit van de Amerikaanse obligatiemarkt. Een beetje zoals de VIX de volatiliteit op de aandelenmarkt in kaart brengt. De Move Index bereikte in 2024 een recordniveau.
De hogere rente op US Treasuries had ook gevolgen voor Europese obligaties. De Duitse tienjaars rente noteerde het hoogste niveau sinds september, al bleef de rente op tweejaars Bunds in de buurt van het laagtepunt dat eerder deze maand werd opgetekend. De belegger twijfelt sterker aan de economie in Europa. In de futuresmarkt wordt op dit moment uitgegaan van een kans van 40% dat de Europese Centrale Bank (ECB) in december de rente met 50 basispunten verlaagt. Die uiteenlopende renteverwachtingen voor de Fed en de ECB fungeert als aanhoudende ruggensteun voor de Amerikaanse dollar ten opzichte van de euro.
We vinden Europese investment-grade obligaties nog altijd aantrekkelijk. De obligatierente is concurrerend en dit papier kan profiteren van een dalende rente. Obligaties met een langere looptijd hebben het meest te winnen van lagere rentes.
Peter Bossaer
