Update Obligaties: Inflatie neemt af
Tegenvallende banencijfers in de VS zorgden aan het begin van de maand voor onrust in de markt. Beleggers vreesden dat de Fed de rente te lang te hoog houdt en dat de economie daardoor in een recessie terecht kan komen. De inflatiecijfers van deze week zorgden voor wat opluchting.
Het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics publiceerde op woensdag de consumptieprijsindex (CPI) voor juli, nadat de dag ervoor de index voor producentenprijzen (PPI) bekend was gemaakt. Beide waren geruststellend. Uit de cijfers blijkt dat de Amerikaanse inflatie zich langzaam maar zeker omlaag beweegt in de richting van het Fed-streefdoel van 2%. Voor het eerst sinds maart 2021 daalde de CPI-inflatie onder de 3% op jaarbasis.
De gepubliceerde inflatiecijfers zorgden voor wat opluchting in de obligatiemarkten. De rente op Amerikaanse staatsobligaties (Treasuries) daalde, naarmate het vertrouwen onder beleggers toenam dat de Fed bij de vergadering van september de rente gaat verlagen. Dit zou de eerste renteverlaging zijn sinds de Fed in 2022 aan een cyclus renteverhogingen begon. En waarschijnlijk vormt die eerste verlaging het begin van een langere periode waarin de Fed een meer verruimend beleid voert.
Door dat vooruitzicht is de obligatierente deze zomer gedaald; vooral de kortere looptijden zijn gevoelig voor deze trend. De rentecurve voor Treasuries is al meer dan twee jaar omgekeerd (oftewel ‘invers’), de langste periode van inversie in de geschiedenis. Een inverse rentecurve houdt in dat de rente op obligaties met een korte looptijd hoger is dan de rente op langlopende obligaties. Vorige week vielen de 2-jaarsrente en de 10-jaarsrente op Treasuries bijna samen. Dat duidt op een vervlakking van de rentecurve. Het is dan ook mogelijk dat de rentecurve in de komende maanden geleidelijk weer een normalere, oplopende lijn zal laten zien.
In Europa is de Europese Centrale Bank (ECB) al gestart met renteverlagingen (en met een eerste renteverlaging van de Fed krijgt de ECB ook meer bewegingsruimte). De verwachting is dat de ECB de rest van het jaar doorgaat met het verlagen van de rente. Als een centrale bank de rente verlaagt, presteren kwaliteitsobligaties doorgaans goed. Wanneer de obligatierente daalt, stijgen de obligatiekoersen. Beleggers in langlopende investment-grade obligaties kunnen dan ook meeliften op de huidige, aantrekkelijkere renteniveaus en de komende maanden profiteren van een potentieel lagere obligatierente.
