Update Obligations : L’inflation se tasse, les baisses de taux approchent
Le rapport sur l’emploi américain plus faible que prévu du 2 août a été à l’origine d’une certaine volatilité au début du mois. Les marchés craignaient que la Réserve fédérale américaine soit « en retard sur la courbe » et qu’elle maintienne les taux à un niveau élevé pendant trop longtemps, faisant potentiellement basculer l’économie en récession. Les données d’inflation de cette semaine ont apporté une vague de soulagement.
Mercredi, le Bureau of Labor Statistics (Bureau américain des statistiques du travail) a publié l’indice des prix à la consommation (CPI) pour le mois de juillet à la suite de l’indice des prix à la production le jour précédent. Les deux rapports ont rassuré. Ils ont tous les deux montré que l’inflation américaine se rapproche lentement mais sûrement de la cible des 2 % de la banque centrale. Pour la première fois depuis mars 2021, le taux d’inflation CPI est repassé en dessous de la barre des 3 % par rapport à l’année précédente.
Les rapports sur l’inflation ont soulagé les marchés. Les rendements des bons du Trésor américain ont dégringolé, puisque les investisseurs se sont convaincus que la Fed adoptera une baisse de taux lors de sa prochaine réunion de septembre. Cette baisse de taux prévue, la première depuis que la banque centrale a commencé son cycle de hausses en 2022, devrait marquer le début d’une longue période d’assouplissement. Cette prévision a fait baisser les rendements obligataires cet été, avec les rendements à maturité plus courte qui ont été particulièrement sensibles à cette tendance (lorsque les rendements obligataires baissent, les prix des obligations grimpent). La courbe de rendement des bons du Trésor américain est restée inversée depuis deux ans, la période d’inversion la plus longue de l’histoire. La semaine dernière, les rendements des bons du Trésor américain à deux ans et à dix ans ont presque convergé, ce qui signale un aplatissement de la courbe de rendement susceptible d’annoncer le retour à une courbe en pente ascendante plus normale dans les mois à venir.
En Europe, la Banque centrale européenne a déjà commencé son cycle de baisses de taux (et bénéficiera d’une plus grande flexibilité après la première baisse de la Fed) et devrait continuer à adopter des baisses de taux tout au long de l’année. Lorsque les banques centrales baissent leurs taux, les obligations de bonne qualité ont tendance à tirer leur épingle du jeu. Les investisseurs détenant des obligations de la catégorie « investment grade » à maturité longue peuvent verrouiller les rendements intéressants d’aujourd’hui et profiter des potentiels rendements plus faibles des mois à venir.
