Update Obligaties: Focus op inflatie
Vorige week verlaagde de Europese Centrale Bank (ECB) haar beleidsrente voor de achtste keer sinds juni vorig jaar. Na het rentebesluit gaf ECB-voorzitter Christine Lagarde aan dat de centrale bank haar huidige monetaire beleidscyclus “bijna afgerond” heeft.
In de markt wordt verwacht dat de ECB voor het einde van het jaar de rente nog eenmaal zal verlagen. Daarnaast hebben beleggers veel aandacht voor de onderhandelingen over Amerikaanse importheffingen en de mogelijke impact van die heffingen op groei en inflatie aan beide zijden van de Atlantische Oceaan.
De renteverlaging kwam niet als een verrassing, gezien de druk op de Europese economische groei en de verwachting dat de inflatie voor langere tijd gematigd zal blijven. Twee belangrijke factoren die bijdragen aan de trend van dalende inflatie zijn de lagere energieprijzen en de kracht van de euro. De EUR/USD-wisselkoers nadert het hoogste niveau sinds 2022, wat de importprijzen drukt. In mei bedroeg de inflatie in de eurozone 1,9% (jaar op jaar). Dit baart sommige centrale bankiers zorgen, aangezien zij ook geen té lage inflatie willen zien. Philip Lane, hoofdeconoom van de ECB, benadrukte dat de renteverlaging van vorige week nodig was om te voorkomen dat de inflatie onder de doelstelling van 2% blijft.
Het rentebeleid van de ECB heeft ook effect gehad op de korte rente in Europa: de rente op Duitse 2-jarige staatsobligaties is het afgelopen jaar met 120 basispunten gedaald. De rente op 10-jarige staatsobligaties is op jaarbasis relatief stabiel gebleven.
In de VS hielden de markten deze week ook de inflatiecijfers nauwlettend in de gaten. De inflatie steeg in mei minder sterk dan verwacht, wat doet vermoeden dat veel bedrijven de hogere heffingskosten nog niet bij consumenten in rekening brengen. Na de publicatie van deze inflatiecijfers schatten handelaren de kans op een renteverlaging door de Federal Reserve in september op 80%. De rente op Amerikaanse 2-jarige staatsobligaties, die gevoelig is voor het beleid van de centrale bank, daalde tot onder 4%. De rente op staatsleningen met een langere looptijd is sinds april gestegen, door zorgen over de oplopende tekorten van de Amerikaanse overheid.
De impact van de Amerikaanse importheffingen blijft onzeker – zowel voor Europa als voor de VS. Tijdens de beleidsvergadering van volgende week zal de Federal Reserve naar verwachting de rente stabiel houden. Ondertussen nadert de ECB het einde van haar renteverlagingscyclus. Wij geven nog steeds de voorkeur aan Europese investment-grade obligaties met een langere looptijd, die een potentiële buffer bieden in onzekere tijden.