Binnen IT stelen een paar bedrijven de show
IT-aandelen doen het dit jaar tot dusver erg goed. En de IT-sector als geheel presteert beter dan de bredere aandelenmarkt. Maar als we wat verder inzoomen op de beursprestaties van IT, dan wordt duidelijk dat niet de hele sector meedoet aan de rally. De sterke prestaties worden grotendeels gedreven door een specifiek IT-segment: voornamelijk bedrijven die een sterke link hebben met kunstmatige intelligentie (AI). En binnen dit segment is het vooral chipmaker Nvidia die de show steelt. Ondertussen zijn de waarderingen van aandelen in de IT-sector gestegen. En aangezien de rally in IT niet erg breed gedragen wordt, beginnen er risico’s te ontstaan.
Er is de afgelopen jaren veel te doen geweest over de groep aandelen die de ‘Magnificent Seven’ wordt genoemd: Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta, Nvidia en Tesla. Afgezien van Tesla bevinden deze aandelen zich momenteel op of in de buurt van hun hoogste koersniveaus ooit. Grote winnaar is Nvidia: de koers van deze halfgeleiderchip-fabrikant is sinds het begin van dit jaar met meer dan 150% gestegen. De rally die de tech-sector als geheel naar hogere niveaus tilt is dan ook vooral gebaseerd op de sterke prestaties van halfgeleiderbedrijven. De andere twee subsectoren van IT – software & services en IT-hardware – hebben niet meegedaan aan de koersrally en lopen zelfs een beetje achter op de bredere markt.
AI is het toverwoord
Het toverwoord is nog steeds AI. Maar we zien nog niet de hele IT-sector profiteren van de AI-trend. Het enthousiasme van aandelenbeleggers is voornamelijk gericht op specifieke bedrijven die het gebruik van AI mogelijk maken. Vooral halfgeleiderbedrijven profiteren van de opmars van AI. Halfgeleiderchips (ook wel semiconductors genoemd) zijn namelijk onmisbaar voor AI-toepassingen. Dit heeft geleid tot een rally in aandelen van halfgeleiderfabrikanten en van bedrijven die apparatuur leveren om deze chips te produceren.
Daarentegen hebben veel softwarebedrijven recent niet volledig geprofiteerd van de AI-trend. Dit kwam deels doordat het lastige economische klimaat een negatieve impact begon te krijgen op de groeivooruitzichten van softwareondernemingen. Bovendien lijken klanten van deze softwarebedrijven een afwachtende houding aan te nemen. Ze willen eerst inventariseren wat AI uiteindelijk voor hen kan betekenen, voordat ze meer orders plaatsen voor AI-gerelateerde software. Dit heeft beleggers ook wat terughoudender gemaakt ten opzichte van deze subsector. Uiteindelijk zullen softwarebedrijven die AI-gerelateerde producten en diensten leveren ook moeten profiteren van de AI-trend. Maar dit zal meer tijd vergen dan aanvankelijk werd verwacht. De groei binnen software & services neemt momenteel af. Daarmee wordt het lastiger om de relatief hoge aandelenwaarderingen in deze subsector te rechtvaardigen.
Kijken naar IT-hardware: deze subsector bestaat grotendeels uit Apple, maar omvat ook bedrijven als Cisco en Arista Networks. De subsector zou langzaam maar zeker meer moeten gaan profiteren van de AI-trend. Want de behoefte aan snelle netwerken blijft toenemen. Netwerkleveranciers zouden hiervan moeten kunnen profiteren – en sommige bedrijven doen dit al. Maar tot dusver hebben slechts enkele aandelen in de subsector IT-hardware weten mee te liften op de beursrally van IT.
Risico’s aan de horizon
Aangezien de recente outperformance van de IT-sector vooral te danken is aan de forse koerswinsten van halfgeleideraandelen, is de rally niet breed gedragen. Ondertussen nemen ook de risico’s rond de sector geleidelijk toe. Binnen de subsector halfgeleiders zien we het risico van een lagere vraag naar chips. Zodra klanten beschikken over voldoende halfgeleiderchips om hun AI-ambities te realiseren, zouden halfgeleiderbedrijven een scherpe daling van de orders tegemoet kunnen zien. Bovendien zijn de aandelenwaarderingen in deze subsector inmiddels relatief hoog, als gevolg van de recente koersstijgingen. Daarnaast zijn de vooruitzichten in de subsector software & services wat onzekerder geworden.
Binnen onze beleggingsstrategie geven we daarom nu de voorkeur aan een neutrale positionering in de IT-sector.
Joost Olde Riekerink
Expert Aandelenresearch en -advies