Update Obligations : Comment faire face aux défis de l’IA ?
Les rendements obligataires ont reculé dans le monde cette année, surtout au cours des dernières semaines, malgré l’amélioration des indicateurs économiques (lorsque les rendements obligataires baissent, les prix des obligations grimpent). Les prévisions d’inflation restent toutefois plus élevées qu’à la fin de l’année dernière, ce qui suggère que les investisseurs commencent à penser (plus qu’avant) que les banques centrales peuvent maîtriser la future inflation avec des taux d’intérêt plus faibles.
Kevin Warsh a notamment défendu ce raisonnement pour plaider en faveur de taux d’intérêt plus faibles. Ce discours a séduit le président américain Donald Trump et l’a encouragé à nommer Kevin Warsh à la tête de la Réserve fédérale américaine. Les gains de productivité liés à l’utilisation de l’intelligence artificielle (IA) permettront de réduire les coûts au cours des prochaines années, limitant ainsi les hausses de prix, car les entreprises pourront augmenter leurs bénéfices grâce à la réduction des coûts.
Les investisseurs en actions se demandent déjà depuis un certain temps quel sera l’impact de l’IA. Les analystes macro et les investisseurs en obligations s’intéressent aussi de plus en plus à la question, ne serait-ce que parce que les grands investisseurs dans l’IA commencent désormais à solliciter les marchés obligataires. Les énormes réserves de cash ne sont désormais plus suffisantes pour financer les investissements astronomiques nécessaires à la construction des capacités IA pour l’avenir.
Alors que l’explosion des dépenses en matière d’infrastructures IA a une nouvelle fois accéléré en 2026, soutenant ainsi la croissance économique, les questions relatives à l’impact de l’utilisation de toutes ces infrastructures sont plus que jamais à l’ordre du jour. Pour un investissement réussi dans une telle période de changement révolutionnaire, il est impératif de choisir les futurs gagnants et d’éviter de miser sur les perdants, même si cette tâche sera tout sauf aisée. Tant que vous pensez que l’économie internationale sera l’une des grandes gagnantes, puisque la productivité sera considérablement améliorée, il peut s’avérer intéressant d’augmenter le risque par le biais d’une approche de portefeuille diversifiée, car les gagnants ont tendance à surpasser les perdants.
Dans ce contexte, les obligations d’entreprise de la catégorie « investment grade » pourraient s’avérer extrêmement intéressantes pour les investisseurs en obligations européennes. Les obligations souveraines des pays périphériques proposaient autrefois une alternative avec des primes de risque similaires. Cependant, ces spreads sont dorénavant beaucoup plus faibles dans un contexte où les défis pour les obligations souveraines européennes seront peut-être encore plus existentiels au cours des années à venir que les défis de l’IA pour les obligations d’entreprise.
Les risques de récession continuent de se dissiper avec la course effrénée des entreprises pour rester en première position en matière d’IA. Et entre-temps, le risque de défaut des obligations d’entreprise de la catégorie « investment grade » est très faible. Étant donné que nous approchons peut-être d’une période disruptive, une gestion active pourrait s’avérer nécessaire, ne serait-ce que pour éviter des ventes massives et indifférenciées en cas de dégradation vers la catégorie du haut rendement. Sinon, vous pourriez avoir besoin d’une marge de sécurité plus élevée que les niveaux de spreads actuels historiquement resserrés pour parvenir à surperformer les obligations souveraines.
Chris Huys
