Update Obligations : Est-ce que le scénario « Boucle d’or » est oublié ?
La semaine dernière, les investisseurs ont été brusquement réveillés de leur rêve de scénario de « Boucle d’or » international, où à la fois l’inflation et la croissance ne sont pas trop élevées, sans être trop faibles. Les banques centrales pourraient alors prendre tranquillement du recul pour profiter du déroulement de la situation, malgré une hausse considérable des risques géopolitiques. Mais avec l’escalade des tensions au Moyen-Orient, la hausse de taux belliciste de la part de la Banque du Japon a effrayé les investisseurs spéculatifs amateurs de carry trades, qui paient leurs positions en empruntant de l’argent japonais à faible prix.
Le principal coup dur a été reçu vendredi 2 août aux États-Unis, lorsque des chiffres décevants de nouvelles offres d’emploi et une accélération de la hausse du chômage en juillet ont finalement confirmé la tendance d’affaiblissement qui était déjà visible dans une plus large gamme d’indicateurs de marché du travail américain au cours des derniers mois. Soudainement, les craintes de récession ont refait surface sur les marchés financiers et la Fed continuera probablement de détourner son attention des risques d’inflation pour les orienter vers les risques liés à la croissance économique.
Les décideurs de la Fed sont presque sûrs de commencer leur cycle de baisses de taux lors de la réunion de septembre. Même si le marché a peut-être surréagi aux dernières annonces sur le court terme, il s’agit d’un moment idéal pour les investisseurs pour acheter des obligations à long terme. Dans un an, les rendements des obligations américaines devraient être considérablement plus faibles que maintenant, même si la détérioration du marché du travail américain ne s’accélère plus. Nous prévoyons que la Fed adoptera des baisses de taux de 25 points de base par réunion jusqu’à atteindre les 3 % en novembre 2025. Un rythme soutenu pourrait permettre à la Fed d’éviter d’être empêtrée dans le chaos politique relatif aux élections américaines de novembre.
Les baisses de taux de la Fed aideront la Banque centrale européenne (BCE) à poursuivre son propre cycle de baisses de taux qu’elle a entamé en juin. Les derniers indicateurs d’inflation ont été légèrement plus élevés que prévu, mais les principaux indicateurs de croissance ont à nouveau chuté le mois dernier. Nous continuons de prévoir que la BCE adoptera une baisse de taux de 25 points de base à chaque réunion à partir de maintenant. Les investisseurs en obligations européennes peuvent continuer de profiter de rendements obligataires plus faibles au début du cycle de baisses de taux, qui sera bientôt rejoint par les baisses de taux aux États-Unis. La hausse des risques de récession devrait cependant pousser les investisseurs à la prudence avant d’ajouter un risque de crédit supplémentaire, malgré la récente augmentation des primes de risque.
