Le dollar est-il toujours la monnaie de réserve mondiale ?
Les politiques tarifaires agressives de l'administration américaine, le vacillement du soutien militaire aux alliés, les tiraillements avec l'État de droit et la constitution, ainsi que les menaces pesant sur l'indépendance de la Réserve fédérale (Fed) ont provoqué une onde de choc sur les marchés financiers. Les développements récents soulèvent plusieurs questions : le dollar est-il toujours une monnaie refuge ? Sommes-nous les témoins d’un changement profond susceptible de menacer durablement sa domination mondiale ?
Changements historiques dans la domination des monnaies
Le dollar américain n'a pas toujours occupé cette position dominante. La livre sterling a été la principale monnaie de réserve au cours du XIXe siècle et au début du XXe siècle. Cette situation était due à l'influence mondiale de l'Empire britannique et à l'étalon-or de la livre. L'étalon-or liait les monnaies à une quantité fixe d'or, ce qui assurait la stabilité en empêchant une inflation ou une dévaluation incontrôlée.
Toutefois, après les deux guerres mondiales, les défis économiques ont modifié l'équilibre et le dollar américain s’est imposé progressivement comme monnaie de réserve dominante. Après la Seconde Guerre mondiale, le billet vert est devenu un élément central du système de Bretton Woods, de nombreux pays ayant adossé leur monnaie au dollar, ce qui a renforcé la stabilité économique mondiale. Les États-Unis sont devenus un créancier international important, avec une économie robuste et des marchés financiers profonds. Même après la fin de l'étalon-or en 1971, le dollar américain a conservé son statut de monnaie de réserve mondiale.
Pourquoi le dollar domine toujours
Le dollar américain reste la monnaie de réserve dominante pour plusieurs raisons. Il s'agit notamment de son importance dans l'économie mondiale, de son rôle dans la finance mondiale et de la profondeur et de la liquidité des marchés financiers américains. Bien qu'il ne représente que 10 % du commerce mondial en raison de l'orientation limitée des exportations américaines, le dollar est largement utilisé comme monnaie de facturation. Selon les estimations de la Réserve fédérale, entre 1999 et 2019, le dollar a facilité 96 % des transactions commerciales dans les Amériques, 74 % en Asie et 79 % ailleurs.
Les États-Unis jouent également un rôle important dans l'économie mondiale, le Fonds monétaire international (FMI) prévoyant qu'ils représenteront 26 % du PIB mondial en 2025. En outre, le dollar joue un rôle crucial dans les prêts transfrontaliers et les titres de créance internationaux, dont près de 50% sont libellés en dollars. Les marchés financiers américains sont profonds et fournissent des liquidités importantes. Cela est illustré par le fait que les titres du Trésor américain sont largement détenus à l'étranger, en particulier par la zone euro, le Japon et la Chine. Enfin, la puissance géopolitique et militaire des États-Unis renforce également l'hégémonie du dollar.
Pas d'alternative au dollar
Si la presse financière internationale titre régulièrement sur la “dédollarisation” de l’économie mondiale, le dollar devrait conserver son rôle central, bien qu'avec un certain rééquilibrage au profit d'autres monnaies, car il n'y a pas aujourd’hui de véritable alternative au dollar américain. Ceci est principalement dû à la profondeur et à la liquidité des marchés américains. L'euro, bien qu'il soit un concurrent potentiel, est entravé par un marché obligataire fragmenté, et le marché obligataire allemand est trop petit par rapport à celui des États-Unis. En outre, le volume des transactions en dollar sur les marchés des devises de gré à gré est trop important pour qu'une autre devise puisse prendre le dessus. Par conséquent, nous prévoyons que le dollar américain conserve son statut de monnaie de réserve dominante dans les années à venir.