Quelle devrait être la prochaine étape dans ce marché volatil ?

Ces tarifs étaient s’avèrent finalement être plus sévères que les prédictions les plus négatives, déclenchant ce qui a déclenché une réaction rapide sur les marchés financiers. Malgré l'ouverture de Trump aux négociations, les marchés restent dans un état de forte aversion au risque en raison des craintes de récession. La principale préoccupation est que les partenaires commerciaux des Etats-Unis pourraient réagir avec des tarifs dits réciproques, escaladant davantage la guerre commerciale. Par exemple, les rumeurs de négociations se sont rapidement transformées en actions de représailles, avec des pays comme la Chine répondant par ses propres tarifs contre les États-Unis.

La montée du VIX, communément appelé "indice de la peur", met en évidence la volatilité du marché et l'anxiété des investisseurs. Le VIX a récemment franchi la barre des 50, un niveau indicatif de fluctuations extrêmes du marché. Historiquement, le VIX a atteint des hauteurs similaires lors de grandes crises comme la pandémie de COVID-19 et la crise financière de 2008, où il a dépassé les 80.

Si l'histoire devait se répéter, acheter à ces niveaux élevés de VIX pourrait potentiellement conduire à des rendements supérieurs à la moyenne sur des horizons temporels plus longs, tels que un, deux, trois, quatre et cinq ans. Cependant, cela ne garantit pas que le VIX ne grimpera pas encore plus haut ou que le creux est atteint. La situation actuelle illustre l'incertitude et la peur de l'escalade des tensions commerciales et d'une récession imminente. Cela rend les prédictions difficiles.

Les ventes massivesactuelles sont directement liées à l'incertitude du concernant le futur sur le plan économique. La durée de ces baisses boursières dépend de la résolution de l'incertitude entourant les négociations commerciales. Avec une échéance imminente le 9 avril, les marchés surveillent attentivement tout signe de désescalade. Si une indication de négociations avec des partenaires commerciaux majeurs se produit avant cette date, entraînant un report des tarifs réciproques, les marchés pourraient voir un rallye de soulagement. Cependant, si aucun développement positif ne survient, la vente pourrait persister, alimentée par des craintes croissantes d'une guerre commerciale prolongée et d'une récession potentielle.

Les banques centrales n'interviendront que lorsque la liquidité se tarira et que les conditions financières se resserreront sévèrement - un scénario qui rappellerait les crises passées comme l'effondrement financier de 2008 et le choc du COVID-19. Et nous n'en sommes pas encore là. Cependant, le risque demeure qu'avec une poursuite éventuelle des ventes sur les marchés, une banque, un fonds spéculatif ou autre s'effondre, risquant un effet domino, incitant potentiellement les banques centrales à intervenir. La Réserve fédérale (Fed) se concentre sur la gestion de l'inflation, influencée par les pressions induites par les tarifs, et poursuit sa politique restrictive. En revanche, les régions connaissant des effets déflationnistes, comme la zone euro, pourraient voir la Banque centrale européenne (BCE) réduire encore les taux d'intérêt pour stimuler la croissance.

Nous ne prévoyons pas de récession, bien que les chances d'une récession aux États-Unis aient augmenté. Mais pour l'instant, nous prévoyons une croissance stagnante plutôt qu'une récession effective. Nous avons ajusté nos projections de croissance pour les États-Unis, les abaissant de 3 points de pourcentage au cours des deux prochaines années.

Les effets de « frontloading » (demande accrue avant la mise en place des tarifs) devraient probablement s’atténuer au troisième et quatrième trimestres de 2025. Pendant ce temps, l'Europe devrait d'abord connaître une stagnation, avant que les mesures de relance budgétaire ne soient favorables en 2026. Globalement, la zone euro est moins impactée que l'Asie, où la Chine fait face à des défis importants.

Nous maintenons une légère surpondération à la fois en actions et en obligations, avec une préférence pour les obligations de haute qualité. Elles bénéficient de rendements plus faibles mais protègent le portefeuille dans la situation actuelle, en compensant certaines des pertes du portefeuille d'actions. Plus tôt cette année, nous avons réduit notre exposition aux États-Unis, passant à une position neutre, et avons amélioré notre allocation sous-pondérée sur la zone euro à neutre. Par conséquent, nous sommes maintenant positionnés de manière neutre dans toutes les régions.

C'est principalement une histoire de secteurs défensifs contre cycliques. La technologie de l'information et l'énergie connaissent les baisses les plus abruptes, tandis que les secteurs plus défensifs comme les services publics, les produits de consommation courante et la santé montrent une meilleure résilience relative. Ces secteurs ne sont pas immunisés contre les pertes, leurs pertes sont cependant plus faibles par rapport au marché large.

Nous ne faisons pas de changements majeurs pour le moment, mais nous évaluons continuellement nos stratégies à la lumière des conditions actuelles.

Pour les clients naviguant dans ces marchés turbulents, il est de la plus haute importance de rester calme et de ne pas trader de manière extensive, qui s’avère souvent une stratégie perdante. La patience et une perspective à long terme sont cruciales. Bien que le sentiment soit actuellement déprimé, les conditions du marché peuvent changer rapidement, offrant des opportunités. Cependant, il est essentiel de procéder avec prudence et de considérer les préférences de risque individuelles lors de la prise de décisions d'investissement. L'environnement volatil, comme indiqué par le VIX élevé, suggère que le maintien d'un portefeuille équilibré et diversifié reste important.

Nous continuerons à surveiller la situation de près et fournirons des mises à jour si nécessaire pour vous tenir informé des développements.

Erik Joly

Chief Investment Officer