Les actions du secteur des logiciels s'effondrent alors que les investisseurs cèdent à la panique face à l'IA
Au cours des dernières semaines, les actions du secteur des logiciels ont subi l'une des plus fortes corrections depuis des décennies. Le secteur a perdu environ un tiers de sa valeur par rapport à son pic, enregistrant ainsi la plus forte baisse en période de non-récession depuis plus de 30 ans. Près de 2 000 milliards de dollars de valeur boursière ont disparu et le positionnement des investisseurs dans le secteur des logiciels est tombé à son plus bas niveau depuis 2018.
La peur de l'IA
Cette évolution est en grande partie due à la peur de l'intelligence artificielle (IA). Les investisseurs craignent que les nouveaux outils d'IA ne remplacent une partie des activités « traditionnelles » des logiciels, en particulier les applications logicielles utilisées directement par les humains. Les gros titres sur les agents IA[1] qui prennent le relais des plateformes logicielles traditionnelles ont entraîné une perte de confiance des investisseurs dans les entreprises de logiciels. Cependant, les prévisions de revenus et de bénéfices des entreprises de logiciels pour 2026 restent solides. Nous considérons donc que cette crise de confiance parmi les investisseurs est principalement liée au sentiment. Elle reflète l'inquiétude des investisseurs quant à savoir qui va capter la valeur liée à l'IA, mais cela ne signifie pas que les éditeurs de logiciels perdent réellement des revenus aujourd'hui.
[1] Les agents IA sont des composants logiciels capables de planifier, d'exécuter et d'améliorer des tâches de manière autonome, avec une supervision humaine limitée.
Les entreprises de services d'information durement touchées
Le secteur des services d'information, qui comprend des entreprises telles que RELX, Wolters Kluwer, S&P Global, Moody's et Thomson Reuters, a été lourdement touché. Les actions de ces entreprises ont chuté de 15 à 35 % en un mois, les investisseurs craignant que l'IA ne contourne leurs plateformes de données et d'analyse. Cette crainte est-elle exagérée ? Ces entreprises opèrent dans des environnements à haut risque (réglementation, conformité, audit et analyse financière) où des données fiables et validées sont essentielles. Elles disposent également d'une clientèle très fidèle, avec des taux de rétention souvent supérieurs à 90 %. Cela suggère que leurs modèles économiques sont plus résistants que ne le craint actuellement le marché. Néanmoins, les investisseurs s'inquiètent qu'une partie de leur activité puisse être remplacée par de nouveaux outils d'IA.
Un fossé grandissant
Dans le même temps, l'IA divise le monde des logiciels en deux. Les outils logiciels qui dépendent du nombre d'employés qui les utilisent, comme les tableaux de bord CRM ou les logiciels d'assistance, sont soumis à une pression croissante, car les agents IA peuvent automatiser une partie de ce travail. De nombreuses entreprises SaaS (Software-as-a-Service) facturent par licence, avec une licence pour chaque employé qui utilise l'outil. Si les agents IA commencent à effectuer des tâches à la place des humains, le nombre d'employés utilisant ce logiciel diminuera. En conséquence, moins de licences seront nécessaires, ce qui signifie moins de revenus pour le fournisseur de logiciels. Ainsi, une fois que l'IA remplace ou automatise les tâches humaines, les modèles de tarification basés sur les licences sont soumis à une pression.
Mais la situation est différente pour les entreprises qui fournissent l'infrastructure sous-jacente des systèmes informatiques. Les bases de données, l'authentification, la journalisation et la cybersécurité prennent de plus en plus d'importance, car les agents IA génèrent beaucoup plus de travail « en coulisses ». Lorsque les gens utilisent un logiciel, ils travaillent à un rythme humain naturel, en cliquant, en tapant et en mettant à jour des informations seulement quelques fois par minute. Chaque action déclenche un nombre limité d'étapes techniques de suivi qui doivent être effectuées en arrière-plan. Les agents IA se comportent de manière complètement différente. Ils fonctionnent à la vitesse d'une machine. Au lieu d'une poignée d'actions, un agent IA peut en exécuter des centaines, voire des milliers, dans le même laps de temps. Chaque action doit toujours être vérifiée, enregistrée et surveillée, ce qui impose des exigences beaucoup plus élevées à l' fras de l'infrastructure informatique sous-jacente. Les entreprises qui fournissent cette infrastructure pourraient donc tirer profit du rythme de travail rapide des agents IA.
Conclusion
La récente chute du marché semble plus dramatique que ne le justifient les performances attendues des entreprises de logiciels en termes de bénéfices et de chiffre d'affaires. L'IA ne va pas démanteler le secteur des logiciels, mais plutôt le remodeler. La demande pourrait augmenter pour les produits et services proposés par les plateformes d'entreprise (plateformes intégrant toutes les applications commerciales dans un seul système), les solutions logicielles verticales (logiciels adaptés aux besoins d'un secteur spécifique), les fournisseurs d'informations riches en données et les entreprises fournissant l'infrastructure qui permet à l'IA de fonctionner à plus grande échelle. Dans le même temps, la pression persistera sur les modèles SaaS basés sur des licences et les services informatiques à forte intensité de main-d'œuvre. La volatilité déclenchée par la méfiance croissante des investisseurs à l'égard des éditeurs de logiciels crée des risques réels. Mais elle ouvre également des opportunités pour les investisseurs qui savent faire abstraction du bruit ambiant et se concentrer sur les sources réelles de création de valeur.
Joost Olde Riekerink
Expert en recherche et conseil en matière d'actions
