Récapitulatif des fluctuations spectaculaires du cours de l'or
Entre le 19 et le 29 janvier 2026, le prix de l'or a bondi de 4 600 à 5 600 dollars l'once . Il a ensuite rapidement chuté à 4 400 dollars en trois séances de bourse, avant de rebondir à environ 5 000 dollars au cours des deux jours suivants. Plusieurs facteurs principaux expliquent ces fluctuations brutales : une forte demande de valeurs refuge et de diversification, le dénouement des positions à effet de levier et la faible liquidité du marché. Malgré les récentes turbulences, nous maintenons nos perspectives positives à moyen terme pour l'or.
Pourquoi l'or a-t-il grimpé si rapidement ?
La hausse de janvier n'est pas venue de nulle part. Au début de l'année 2026, les investisseurs étaient confrontés à de nombreuses incertitudes, allant du flou entourant la nomination du nouveau président de la Réserve fédérale américaine à la montée des tensions géopolitiques. Cela a alimenté l'intérêt pour l'or en tant que « valeur refuge ». De plus, cela s'est produit à un moment où la corrélation négative traditionnelle entre les actions et les obligations était moins fiable. En règle générale, lorsque les marchés boursiers sont sous pression, les obligations servent de protection dans les portefeuilles, et vice versa. Cette dynamique étant devenue moins fiable ces dernières années, l'attrait de l'or en tant qu'outil de diversification des portefeuilles s'est accru.
Il est important de noter que la demande d'or était généralisée plutôt que purement spéculative. Les flux mondiaux vers les ETF sur l'or sont restés solides, et l'évolution du prix de l'or en Chine a témoigné d'un intérêt soutenu pour l'or physique, même avec des niveaux de prix proches de leurs plus hauts historiques. Grâce à cette demande généralisée, les prix de l'or ont atteint de nouveaux records.
Pourquoi le prix a-t-il soudainement chuté ?
La chute de 1 200 dollars américains a été principalement causée par le positionnement du marché et un manque de liquidités. Lorsque la nouvelle de la nomination d'un président de la Réserve fédérale potentiellement plus belliciste a été annoncée, elle a frappé le marché à un moment où l'effet de levier était élevé. Certains investisseurs dans l'or ayant pris leurs bénéfices, des appels de marge ont été déclenchés, ce qui a entraîné des ventes forcées. La faible liquidité des marchés de l'or a entraîné des fluctuations de prix plus importantes, accélérant encore la baisse.
Cette chute ressemblait moins à un changement des fondamentaux à long terme qu'à un ajustement des positions. Même pendant la chute, la demande d'or physique a recommencé à augmenter. Les acheteurs à long terme semblaient intervenir, contribuant à stabiliser le marché.
Pourquoi l'or a rebondi
Le rapide rebond à environ 5 000 dollars américains est dû aux chasseurs de bonnes affaires, à l'amélioration de la liquidité et à la reprise de la demande d'or physique à des prix plus bas. Cependant, la volatilité reste élevée.
Les indicateurs à surveiller à court terme comprennent les positions sur les options et les contrats à terme sur l'or, ainsi que les écarts entre les cours acheteur et vendeur. Les flux physiques, en particulier les expéditions d'or vers l'Asie, et la demande d'or en Chine et en Inde peuvent également s'avérer être des indicateurs importants.
Vue d'ensemble
La volatilité observée fin janvier a montré à quelle vitesse les marchés peuvent dépasser leurs limites lorsque l'effet de levier est élevé et la liquidité faible. La reprise qui a suivi la correction a toutefois été soutenue par une base d'investisseurs large et stable, comprenant des acheteurs privés et institutionnels. Nous pensons que cette demande généralisée pour l'or restera intacte à moyen terme.
Conclusion : perspective positive à moyen terme
La reprise, la forte baisse et le rebond de l'or ont rappelé que les tendances haussières ne sont pas toujours régulières. Avant la récente baisse des prix, nous avons légèrement réduit notre position surpondérée sur l'or, car nous avons constaté un risque accru de correction technique après la forte reprise. Une correction s'est effectivement produite. Néanmoins, nous maintenons notre opinion positive sur l'or à moyen terme, car nous pensons que les investisseurs peuvent utiliser l'or pour diversifier leur portefeuille et se protéger contre les risques de baisse.
Nous prévoyons que l'or atteindra en moyenne environ 5 200 dollars américains en 2026 et terminera l'année à près de 5 600 dollars américains, soutenu par les achats des banques centrales, un dollar plus faible et les tensions géopolitiques qui alimentent la demande de valeurs refuge. La demande à court terme pourrait être stimulée par les cadeaux offerts à l'occasion du Nouvel An chinois entre la mi-février et le début mars.
Jan Wirken
Expert senior en recherche et conseil sur les actions et les matières premières
