En attente de clarté

Dans un premier temps, les marchés boursiers ont réagi positivement à l'élection de Donald Trump à la présidence des États-Unis. Cette réaction n'était pas surprenante, car M. Trump avait placé les réductions d'impôts et la déréglementation au premier rang de ses priorités. Ces mesures étaient considérées comme susceptibles d'avoir un effet positif sur les entreprises et l'économie.

Ce même agenda prévoyait également l'introduction de droits de douane à l'importation, c'est-à-dire que le gouvernement américain prélève des taxes sur les biens importés de l'étranger. L'impact de ces droits de douane a d'abord été considéré comme moins important, plus comme une tactique de négociation que comme une menace sérieuse. Le sentiment a toutefois changé au cours des dernières semaines. Les actions américaines, en particulier, sont sous pression, mais la tension se fait également sentir ailleurs.

Si les coûts plus élevés dus aux droits de douane sont répercutés sur les consommateurs, cela peut entraîner une hausse de l'inflation. Par conséquent, la croissance économique mondiale pourrait être mise sous pression. D'autant plus que la poursuite de la hausse de l'inflation incite la Réserve fédérale (Fed) à maintenir plus longtemps son taux directeur à un niveau élevé.

Ces dernières semaines, Donald Trump a beaucoup parlé de l'introduction de droits de douane à l'importation. Dans un premier temps, ceux-ci sont censés s'appliquer à la Chine, au Canada et au Mexique. Il menace également d'imposer des droits de douane supplémentaires à d'autres pays à partir du mois d'avril. Il est difficile de prédire si toutes ces mesures seront effectivement mises en œuvre.

La menace de mise en œuvre - et l'incertitude importante qu'elle crée - est une préoccupation pour les investisseurs, non seulement dans les pays où les droits de douane sont imposés, mais aussi aux États-Unis eux-mêmes. Plusieurs indicateurs de confiance ont affiché une tendance à la baisse au cours des dernières semaines. Les investisseurs se demandent si ces mesures ne risquent pas d'entraîner une récession.

Au sein de nos portefeuilles d'investissement, nous avons procédé à quelques petits ajustements. Au début de l'année, nous avions déjà décidé de réduire la surpondération des actions américaines et d'augmenter celle des actions européennes. L'allocation au secteur des technologies de l'information a également été réduite. Dans l'état actuel des choses, ce choix semble être le bon, car les grandes sociétés informatiques, les "Magnificent 7", ont connu des difficultés au cours des dernières semaines. Ces sept très grandes entreprises technologiques américaines ont été à l'origine d'une grande partie des rendements des actions américaines et internationales au cours des dernières années. On s'attend à ce que les performances de ces sociétés deviennent plus variées. Par exemple, en raison du sentiment et de la concurrence des entreprises technologiques chinoises.

L'évolution de l'indice S&P 500 au cours des deux mandats de la présidence de Donald Trump montre l'effet que l'incertitude concernant les droits de douane à l'importation, entre autres, a sur le marché boursier américain.

Nous avons fait une estimation des conséquences possibles des droits de douane sur les actions de nos portefeuilles d'investissement. Il est pratiquement impossible de déterminer l'impact exact. Cependant, nous pouvons mieux évaluer les risques en examinant les pays où les entreprises sont actives, où la production de biens a lieu et comment les prix des actions ont évolué pendant le premier mandat de Trump. De cette manière, nous pouvons rendre le portefeuille un peu plus résistant à d'éventuels droits de douane.

Investir comporte toujours un certain degré d'incertitude. En ce moment, l'incertitude est grande. Dans une telle situation, nous conseillons de ne pas apporter de changements significatifs au portefeuille d'investissement. Plusieurs principes fondamentaux nous guident :

• L'investissement se fait à long terme. Les fluctuations à court terme et même les corrections de 10 % ne sont pas inhabituelles. Toutefois, à long terme, les marchés boursiers sont généralement orientés à la hausse.
• Veiller à une bonne diversification du portefeuille d'investissement, y compris entre les régions et les secteurs. En 2025, les marchés boursiers américains ont baissé, tandis que les actions européennes ont encore progressé. En investissant dans les deux, le risque du portefeuille d'investissement est réduit.
• Essayez de ne pas trop chronométrer les marchés en entrant et en sortant. En restant investi, l'investisseur capte à la fois les hauts et les bas des marchés financiers. Rater quelques bonnes journées peut avoir un impact significatif sur le rendement final, c'est pourquoi il est préférable de rester investi.

Nous nous attendons à ce que l'incertitude et la volatilité des marchés financiers persistent pendant un certain temps. Les investisseurs continueront à réagir aux déclarations de Trump. Compte tenu des diverses incertitudes, nous vous conseillons de ne pas apporter de changements significatifs à votre portefeuille d'investissement, mais d'attendre calmement que plus de clarté apparaisse. 

Richard de Groot
président du comité d'investissement d'ABN AMRO